Fremdwährungssicherung – Der Einsatz von Sicherungs­geschäften

Der Außenhandel hat für deutsche Unternehmen traditionell eine sehr große Bedeutung. Die internationale Verflechtung bietet einerseits viele Chancen durch den Zugang zu den internationalen Märkten, andererseits sind damit auch erhebliche Risiken unterschiedlichster Art verbunden. Verstärkt werden sie durch die aktuellen Einflüsse der Pandemie sowie die Auswirkungen des Kriegs in der Ukraine. Der Umgang mit den entstehenden Fremdwährungsrisiken spielt dabei eine große Rolle.

   
Für die Minimierung oder Vermeidung der Fremdwährungsrisiken besteht die Herausforderung zum einen darin, eine wirtschaftlich sinnvolle Sicherungsstrategie auszuarbeiten und sie zum anderen auch entsprechend im Jahresabschluss abzubilden. Eine sinnvolle und umsetzbare Währungssicherungsstrategie zu entwickeln stellt viele betroffene Unternehmen vor eine entsprechende Herausforderung. Um das bewältigen zu können, muss zunächst Klarheit darüber bestehen, aus welchen Transaktionen welche Art und in welchem Umfang Fremdwährungsrisiken entstehen. Diese Risiko-Inventur bildet dann die Basis für eine für den jeweiligen Einzelfall passende Sicherungsstrategie und sollte v.a. unter Berücksichtigung eines ausgewogenen Grads an Kosten und Nutzen der Absicherung erfolgen. Dafür kommen sowohl eine „natürliche Sicherung“ durch gegenläufige Währungsströme in Frage, als auch der Einsatz von Derivaten. 
 

Unabhängig von der Entscheidung über die Art der Absicherung, ist in jedem Fall ein detailliertes Verständnis über deren Wirkungsweise unabdingbar. Insbesondere beim Einsatz von Derivaten zeigt sich in der Praxis immer wieder, dass die Anforderung nicht durchgängig erfüllt ist. V.a. durch den Abschluss von komplexen Derivaten entstehen oft über den eigentlichen Sicherungszweck hinausgehende Chancen und Risiken.

Bilanzielle Abbildung

Neben der betriebswirtschaftlichen Sichtweise stellt sich spätestens mit Beginn einer Sicherungsbeziehung die Frage nach deren bilanzieller Abbildung. Sowohl nach dem Handelsrecht als auch nach den International Financial Reporting Standards (IFRS) gibt es eine Reihe von Vorschriften und Grundsätzen, die zu beachten sind.
 

Unabhängig von den angewandten Rechnungslegungsgrundsätzen müssen das Grund- und Sicherungs­ge­schäft in jedem Fall über vergleichbare Risiken verfügen. Nur so ist sichergestellt, dass die Sicherungs­be­ziehung auch wirklich geeignet für den beabsichtigten Zweck ist. Die kombinierte Wirkung führt dazu, dass bspw. jegliches Währungsänderungsrisiko oder nur Kursverluste abgesichert werden.
 
Besonders im Zusammenhang mit Währungssicherungsgeschäften tritt in der Praxis immer wieder das Problem auf, dass für Sicherungsgeschäfte keine Standardderivate, sondern komplexe Derivate verwendet werden. Ihr Einsatz verlangt einerseits ein sehr genaues Verständnis über die jeweilige Wirkungsweise. Andererseits ist deren Einsatz und ihre Notwendigkeit in jedem Fall nochmals zu hinterfragen. Denn nur so kann sichergestellt werden, dass ein geeignetes Sicherungsgeschäft vorliegt.
 

Zusätzlich ist unbedingt die Wirksamkeit bzw. Effektivität der Sicherungsbeziehung zu überprüfen. Grund­geschäft und Sicherungsinstrument müssen derart aufeinander abgestimmt sein, dass bei einer gleich­ge­richteten Veränderung eines Einflussfaktors eine zwangsläufige Kompensation des Risikos durch das gegen­läufige Geschäft stattfindet. Für den Effektivitätsnachweis sind meist mathematische Berechnungen not­wendig, bei denen eine Modellierung und Bewertung von Derivaten verlangt werden. Das erforderliche finanz­mathematische Wissen sowie der Zugriff auf Zins- und Währungskursdaten stellen für die Unternehmen in der Praxis eine entsprechende Hürde bei der Umsetzung der Bilanzierung dar, die frühzeitig aus dem Weg geräumt werden sollten. Die damit verbundenen Kosten sollten bereits bei der Entwicklung einer effizienten Sicherungs­strategie berücksichtigt werden.