Die Nettofinanzlage im Lichte der ESMA-Leitlinien

veröffentlicht am 9. Juni 2024 | Lesedauer ca. 4 Minuten

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde („ESMA“) hat die ESMA-Leitlinien32-382-1138 zu den Veröffentlichungspflichtenaus der Verordnung (EU) 2017/1129 veröffentlicht. Dieses Dokument enthält wichtige Leitlinien zur Definition der Nettofinanzposition („NFP“), die in den Bereichen, in denen diese Angabe verwendet wird, von erheblicher Bedeutung sein können.

Es ist festzuhalten, dass der NFP ein Indikator für finanzielle Leistungsfähigkeit und Nachhaltigkeit ist und im Allgemeinen als die Summe der finanziellen Verbindlichkeiten abzüglich der liquiden Mittel und der kurzfristigen finanziellen Vermögenswerte definiert werden kann.

Der NFP wird vor allem bei der Unternehmensbewertung und bei Fusionen und Übernahmen verwendet, da der Wert eines Zielunternehmens häufig nach einer "aktivischen" Methode ermittelt wird, d. h. zunächst wird der Unternehmenswert berechnet, von dem dann der NFP abgezogen wird, um den Eigenkapitalwert zu erhalten. Darüber hinaus wird der NFP auch bei Bilanzanalysen, bei der Bewertung von Businessplänen und auch bei der Festlegung von Kreditbedingungen in Kreditverträgen verwendet.

Trotz der Bedeutung des NFP enthalten weder die italienischen noch die internationalen Rechnungslegungsstandards eine Definition des NFP. Aus diesem Grund bietet die ESMA-Leitlinie Nr. 39 (Absätze 175 bis 189), die sich in erster Linie an börsennotierte Unternehmen richtet, wichtige Leitlinien, die in den verschiedenen Geltungsbereichen befolgt werden können.

In der ESMA-Leitlinie Nr. 39 wird der NFP (definiert als Total Financial Indebtedness) wie folgt berechnet:

A Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

B Zahlungsmitteläquivalente

C Sonstige kurzfristige finanzielle Vermögenswerte

D Liquidität (A + B + C)

E Kurzfristige Finanzschulden (einschließlich Schuldtitel, aber ohne den kurzfristigen Anteil langfristiger Finanzschulden)

F Kurzfristiger Teil der langfristigen Finanzschulden

G Kurzfristige Finanzschulden (E + F)

H Kurzfristige Nettofinanzschulden (G - D)

I Langfristige Finanzschulden (ohne kurzfristigen Anteil und Schuldtitel)

J Schuldtitel

K Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und sonstige langfristige Verbindlichkeiten

L Langfristige Finanzschulden (I + J + K)

M Finanzschulden insgesamt (H + L)

In Bezug auf die in die Berechnung einfließenden Posten legt die ESMA Folgendes fest:

Zu den sonstigen laufenden finanziellen Vermögenswerten gehören finanzielle Vermögenswerte (z. B. zu Handelszwecken gehaltene Wertpapiere), bei denen es sich nicht um Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente oder derivative Instrumente handelt, die zu Sicherungszwecken eingesetzt werden;
Die Finanzschulden sollten verzinsliche Schulden (d. h. zinstragende Schulden) umfassen, zu denen auch finanzielle Verbindlichkeiten im Zusammenhang mit kurz- und/oder langfristigen Leasingverträgen gehören;
Die kurzfristigen Finanzschulden sollten Schuldtitel umfassen, die innerhalb der nächsten 12 Monate zurückgezahlt werden;
Der Posten kurzfristiger Anteil der langfristigen Finanzschulden bezieht sich auf langfristige Finanzschulden die innerhalb von 12 Monaten zurückgezahlt werden müssen;
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und sonstige langfristige Verbindlichkeiten sollten unverzinsliche Schulden berücksichtigen, die eine erhebliche implizite oder explizite Finanzierungskomponente haben, z. B. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen mit einer Laufzeit von mehr als 12 Monaten. Dieser Posten sollte auch alle anderen unverzinslichen Darlehen enthalten;
Bei der Beurteilung, ob langfristige Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen eine signifikante Finanzierungskomponente aufweisen, sind die Leitlinien in den Paragraphen 59-62 des IFRS 15 zu Erlösen aus Verträgen mit Kunden zu beachten.

Bekanntlich ist, dass es bei Fusionen und Übernahmen in der Regel üblich ist, bei der Bestimmung des NFP auf Anpassungen zurückzugreifen, um seinen Wert an die Verhandlungsanforderungen der Parteien anzupassen. Daher könnten von den Vertragspartnern vereinbarte kurzfristige -Anpassungen an dem obigen Konzept vorgenommen werden.

Was schließlich die von den Unternehmen zu machenden Angaben betrifft, so geht die ESMA auf die indirekte und bedingte Verschuldung ein, die in einem gesonderten Absatz beschrieben werden sollte, um Informationen über alle wesentlichen Schulden zu liefern, die nicht in der Verschuldungsbilanz enthalten sind.

Die indirekte Verschuldung umfasst den maximalen Gesamtbetrag der vom Schuldner eingegangenen Verpflichtungen, deren endgültiger Betrag jedoch noch nicht mit Sicherheit zu ermitteln ist.

Die ESMA nennt einige wichtige Beispiele für indirekte oder bedingte Schulden.

Rückstellungen, die in der Bilanz ausgewiesen sind (z. B. für Sozialversicherungsverbindlichkeiten oder belastende Verträge);
Garantien für die Rückzahlung von Bankkrediten, die einem Unternehmen außerhalb der Gruppe des Schuldners gewährt wurden, falls dieses Unternehmen mit der Rückzahlung des Kredits in Verzug gerät;
eine endgültige Zusage, in den nächsten 12 Monaten ein Unternehmen zu gründen;
Vertragsstrafen oder Schadensersatz, der in den folgenden 12 Monaten zu zahlen ist, wenn bestimmte vertragliche Verpflichtungen voraussichtlich nicht eingehalten werden;
Leasingverpflichtungen, die in der Bilanz des Schuldners nicht als Verbindlichkeiten ausgewiesen sind und daher nicht in den Schuldenaufstellung aufgenommen werden;
Beträge, die sich auf indirektes Factoring ("Reverse Factoring") beziehen, sofern sie nicht bereits in der Schuldenaufstellung enthalten sind.