Finanzierung der Energiewende – Ohne Moos nix los

Der Anstieg der Verschuldung bei Energieversorgungsunternehmen zeigt, dass viele Investitionsmaßnahmen überwiegend fremdfinanziert werden. Gleichzeitig ist aber zu beobachten, dass die Aufnahme von Darlehen – auch bei kommunalen Versorgungsunternehmen – zunehmend schwieriger wird. Während in der Vergangenheit Versorgungsunternehmen mit kommunaler Eigentümerstruktur in der Regel keine Probleme bei der Akquisition von Fremdkapital hatten, ist mittlerweile zu beobachten, dass die Banken bei der Kreditvergabe deutlich restriktiver agieren.

 

Ein Grund für diese Entwicklung sind die im Jahr 2013 in Kraft getretenen und als Basel III bekannten Vorschriften zur Regelung der Eigenkapitalbasis und der Liquiditätssituation für Banken. Ein weiterer Grund für die restriktivere Kreditvergabepolitik der Banken im kommunalen Versorgungsumfeld ist die Bewertung des Kreditausfallrisikos. Galten kommunale Versorger bisher als nahezu risikolose Kreditnehmer, so hat sich diese Einschätzung durch mehrere Insolvenzen in der Stadtwerkelandschaft im Jahr 2014 negativ entwickelt.

 

Die Verknappung der Kreditmittel bedeutet für die Stadtwerke, dass der Finanzierung von Investitionen sowie des laufenden operativen Betriebs zukünftig deutlich mehr Aufmerksamkeit gewidmet werden muss. Dies beginnt mit der Anzahl der für die Finanzierung angefragten Kreditinstitute und mündet in der Vorlage von bankenfähigen Businessplänen. Eine transparente und fundierte Aufbereitung der zukünftigen Entwicklung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage ist essentiell für eine gute Bonitätsbeurteilung und leistet somit einen wesentlichen Beitrag für eine erfolgreiche Darlehensaufnahme und „günstige” Zinskonditionen.

 

Um aber in Zukunft erfolgreich Fremdkapital zu akquirieren, muss in erster Linie eine Voraussetzung erfüllt sein – eine solide und angemessene Eigenkapitalbasis. Der Finanzierungsbeitrag der Gesellschafter, d.h. der Anteil des Eigenkapitals an der Finanzierung der zukünftigen Investitionen, wird entscheidend sein für den zukünftigen wirtschaftlichen Erfolg der Energieversorgungsunternehmen. In diesem Kontext muss die bisher geübte Ausschüttungspraxis auf den Prüfstand gestellt werden. Energieversorgungsunternehmen führen regelmäßig einen hohen Anteil ihres Gewinns – im Mittel ca. 85 Prozent (Quelle: Analyse der Jahresabschlüsse von ca. 150 kleinen und mittleren Energieversorgungsunternehmen im Zeitraum 2010 bis 2013) – an ihre Gesellschafter ab. Im Vergleich dazu schütten börsennotierte Aktiengesellschaften in Deutschland nur ca. 45 Prozent ihres Gewinns als Dividende an die Aktionäre aus. Hohe Ausschüttungen sind generell ein Merkmal reifer Unternehmen in einem eingeschwungenen Zustand. Dieser Zustand war auch für die Energiebranche in der Vergangenheit kennzeichnend. Aber seit dem Jahr 2011 ist die Branche von dynamischen und strukturellen Veränderungen geprägt, Geschäftsmodelle müssen angepasst oder neu erfunden und notwendige Investitionsmaßnahmen finanziert werden.

 

Um diesen Strukturwandel in den kommenden Jahren erfolgreich zu gestalten, wichtige Ergebnissäulen zu stabilisieren und neue Ergebnisquellen zu erschließen, benötigen die Unternehmen einen ausreichenden finanziellen Handlungsspielraum. Ein rein fremdfinanzierter Umbau der Energiewende wird nicht gelingen. Nur wenn die Gesellschafter in den nächsten Jahren einen angemessenen Finanzierungsbeitrag leisten, werden sie nachhaltig an Gewinnen ihrer (kommunalen) Energieversorgungsunternehmen partizipieren – getreu dem Motto „heute säen, morgen ernten”.